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股民大呼遗憾仍期待阿里巴巴A股上市

2018-08-07 16:14:23

阿里巴巴整体上市计划,形成于2011年底、2012年初。当时独立上市计划被叫停,预示着阿里巴巴已有整体上市的打算。此后,阿里为整体上市进行了一系列的结构性调整。2012年2月宣布私有化香港上市的B2B业务;当年5月与达成协议,以71亿美元回购雅虎持有的阿里巴巴股份;当年7月将内部组织架构调整为7大事业群,所有这一切动作,都是在为冲击IPO做提前准备。为获得理想的高估值,阿里巴巴开始调整组织架构。2013年1月10日,阿里集团将由此前的淘宝、天猫等7大事业群调整为25个事业部;4月29日,正式宣布以5.86亿美元购入了新浪微博司全稀释摊薄后总股份的约18%。5月10日,正式宣布辞去CEO约克中央空调
,专职担任阿里巴巴集团董事局主席……所有这一切,都是在为冲击IPO做提前准备。

名词解释

AB制双重股权结构,即不同表决权股权结构,有些公司通过安排A类和B类两种不同类型的股票,赋予B类股票10倍于A类股票的投票权,使得创始人或者管理层股东的投票权大于其他投资者。

陈恩挚

“阿里巴巴若要在保留其所谓的‘合伙人制度’的前提下,想在A股上市,也基本不可能。这也不符合国内目前的相关规定和法律。”昨天晚上,国内某知名券商保荐人对本报表示。

昨日,集团CEO陆兆禧宣布,阿里巴巴决定不选择在香港上市。

如此一来,中国内地或美国将成为阿里巴巴集团最有可能的上市地。由于阿里巴巴集团目前良好的业绩及可期的行业前景,采访中,不少民众遗憾之余,却期待其在A股上市,使国内投资者可以在该企业发展过程中得到分享。

迈不过去的“合伙人制度”

公开的资料显示,阿里方面一直倾向于在香港上市。尽管没有递交过正式申请,一段时间来,阿里巴巴集团曾经和香港市场监管机构进行过几次接触和非正式沟通香樟树

据测算,阿里巴巴此次若上市成功,融资金额可达千亿港币,有望成为自去年上市以来全球最大规模科技企业IPO之一。对于市场化运作的港交所而言,这将是一个有吸引力的大蛋糕。为此,香港证监会及港交所方面对于阿里巴巴的IPO项目也经过反复的研究和商讨,内部分歧也非常大。

不过,从阿里巴巴CEO陆兆禧昨晚的表态可以确定,香港方面与阿里巴巴集团的交流并不是很顺畅。这其中,可能与阿里巴巴希望上市后继续实行“合伙人制度”有关。

在这项制度下,阿里巴巴创始人马云和其他高管在内的合伙人将保持董事会的多数席位,牢牢控制着董事会的决策。

不过,这被认为与香港的相关规定及精神,存在一定的冲突。

预料之中,意料之外

事实上,“阿里巴巴宣布不选择在香港上市”在业内可谓已是预料之中。

在此之前,业界在热议阿里巴巴的上市地时,行政总裁李小加9月25日在上的一篇博客中写道:“促进和保障交易所股东的利益是我职责的一部分。可是,正如我们的章程所规定,当‘公众利益’与港交所股东利益之间发生冲突时,我们永远要把公众利益放在第一位。”

虽然他在博客中没有直接提到阿里巴巴,但外界普遍认为这篇博客与阿里巴巴在港上市有关,是李小加为港交所的立场做解释。

对此,阿里巴巴集团CEO陆兆禧称,今天的香港市场,对新兴企业的治理结构创新还需要时间研究和消化,“我们决定不选择在香港上市。”

对于双方关注的焦点“合伙人制度”,阿里巴巴方面解释称,这项制度意在让公司业务的核心管理者拥有较大的战略决策权,减少资本市场短期波动影响,从而确保客户、公司,以及所有股东的长期利益。

至于媒体曾报道过的阿里巴巴在港上市另一方案“AB制双重股权结构”,阿里方面表示,“没有要求过AB双重股权结构,没有挑战香港市场所奉行的“同股同权”标准。”

有无上市B计划?去美国?

事实上,通过一定的制度安排确保企业创办人对公司的控制权在国外并不罕见。据悉,在美国上市的科技公司,比如Google和Facebook,都以特别投票权来维护创办人的地位和决策权。

支持这类做法的人认为,比起投资机构,创办人更关心公司的长期发展和利益。在个典型的案例来自公司的发展史。当年,创始人乔布斯就因持有的股权被严重稀释后,一度被踢出局,还险些令苹果破产。后来,公司把乔布斯请回来主持大局,才有了后来的成绩。

在李小加博客上也提及其他不同观点“美国的多层股权制之所以运行良好,是因为他们以披露为主的市场机制,与身经百战经验老到的机构投资者和一究到底的集体诉讼文化组合在一起,这些全都发挥着重要的制约作用。”“一股一票就是了,你凭什么声称创办人可以享受特殊待遇!”

由于国内的制度和香港基本一致,不会放行“合伙人制度”。既然因此放弃在港上市,回A股可能性就非常小。所以,目前分析来看,阿里巴巴在美国上市的可能性最大。

声音

阿里一直欢迎讨论“合伙人制度”这一机制创新。阿里巴巴没有递交过正式申请,没有要求过AB双重股权结构,没有挑战香港市场所奉行的“同股同权”标准。但在没有认真地倾听阿里巴巴的真实需求前提下,就对不存在的事实和传言进行讨论,并由此得出“结论”,我们对此表示遗憾。因此集团作出上述决定。

——阿里巴巴集团发言人

有关个别公司上市或政策改变的决策并不取决于我或香港交易所董事会。它们均由上市委员会和证监会审议决定,我只是众多声音中的小小一员。上市委员会的其他27名委员都是香港的精英才俊,为了香港的利益,他们无私奉献出自己宝贵的时间、智慧和丰富的实战经验。这一决策过程和证监会的监督安排正是为了保障香港的最佳利益。

——香港交易所行政总裁李小加

阿里上市之路

2012年2月

阿里集团2月21日宣布,以每股13.5港元价格私有化香港上市的B2B业务。

2012年5月

与雅虎达成协议,动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里优先股,回购雅虎持有的20%股份。

2012年7月

阿里集团旗下原有的6个子公司淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里巴巴B2B和阿里云调整为7个事业群。

2013年1月

阿里董事局主席马云宣布,为增加组织协同和创新能力,将把现有的业务架构调整为25个事业部,B2B中国事业部由叶朋分管。

2013年1月15日

马云发布了一封公开信,宣布从5月10日起不再担任阿里巴巴集团CEO一职,但会继续担任集团董事局主席,并全力做好这份全职工作。

2013年4月

阿里巴巴通过其全资子公司,以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股,占微博公司全稀释摊薄后总股份的约18%。

2013年6月

有市场消息称,阿里巴巴正在筹备IPO并计划登陆港交所,其筹资金额将会高达150亿美元。

2013年9月10日

阿里巴巴集团董事局主席马云以内部邮件形式主动披露了阿里的“合伙人制度”三辊闸

2013年9月25日

阿里巴巴就上市事宜与香港联合交易所展开激烈讨论。港交所曾同意阿里巴巴以合伙人制度在港上市,前提是阿里巴巴必须接受港交所开出的若干限制条件,但相关建议被拒绝谈判最终宣告破裂。

2013年10月10日

阿里巴巴公开明确表态,决定放弃在香港上市。

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